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Jason's corner

Accepter le changement

Publié 20 août 2025

« Le Kaizen est notre mode de vie » Valeurs principales de Danaher

Le Kaizen constitue une approche visant à créer une amélioration continue basée sur l'idée que de petits changements positifs continus peuvent apporter des améliorations significatives au fil du temps. J'ai pu constater cette philosophie de mes propres yeux lorsque l'une de nos sociétés japonaises en portefeuille m'a invité à visiter ses installations de fabrication en Thaïlande l'année dernière. J'ai siégé au conseil d'administration de deux entreprises manufacturières différentes, mais ce qui m'a le plus marqué, c'est l'engagement sans faille de l’équipe de direction de notre société de portefeuille en faveur de l'efficacité et de l'optimisation des processus. Cette volonté d'amélioration était évidente dans tous les aspects de leurs activités, depuis la propreté irréprochable des ateliers de fabrication jusqu'à l'attention particulière portée aux indicateurs de rendement clés sur chaque chaîne de production, en passant par les équipements conçus sur mesure pour améliorer l'automatisation et les temps de cycle. Il était clair que leur attention portée au kaizen s'étendait jusqu'aux moindres détails.

À EdgePoint, nous comptons sur une approche unique et éprouvée en matière d'investissement qui a généré des rendements attrayants pendant plusieurs décennies. Nous recherchons un point de vue exclusif dans nos activités qui nous permet de repérer une croissance que les autres investisseurs ne voient pas. L'application de cette méthode nous oblige à exceller dans trois éléments :

  1. Génération d'idées – développer un point de vue exclusif sur une entreprise;

  2. Diligence en matière d'investissement – réalisation d'une diligence approfondie afin de déterminer la validité du point de vue exclusif; et

  3. Jugement commercial – évaluation de la qualité de l'entreprise et de l'équipe de direction.

Bien que la méthode d'investissement soit restée la même, nous avons notre propre kaizen, qui consiste à nous efforcer constamment d'améliorer l'application de cette méthode.

Dans notre commentaire du premier trimestre de 2025, j'ai présenté l'idée selon laquelle notre implication active dans la gestion d'entreprises privées fait de nous de meilleurs investisseurs et de meilleurs opérateurs. Votre investissement dans RB Global, Inc. (« Ritchie ») en est un exemplei.

Sur le marché aux enchères

Ritchie constitue le plus grand marché aux enchères, tant sur site qu'en ligne, pour l'achat et la vente d'équipements et de véhicules d'occasion dans des marchés finaux tels que la construction lourde, le transport, l'agriculture, l'énergie et l'automobile. Si vous avez pris l'avion pour Edmonton, vous avez peut-être remarqué l'un de ses vastes parcs d'enchères le long de l'autoroute, avec des rangées d'énormes excavatrices et camions jaunes et orange alignés dans la cour lorsque vous vous dirigez vers le centre-ville. Sans surprise, la gestion de cette activité implique une combinaison complexe de logistique, notamment le déplacement et le stockage des marchandises, les évaluations et les inspections, ainsi que la gestion des titres de propriété et le financement. Le succès nécessite également une certaine envergure des deux côtés du marché : suffisamment d'acheteurs pour offrir des prix attractifs aux vendeurs et suffisamment de vendeurs pour attirer les acheteurs. Ce type de réseau bilatéral est extrêmement difficile à reproduire.

Dans le cas de Ritchie, notre expérience en matière d'investissement privé nous a aidés depuis la génération d'idées jusqu'à la diligence raisonnable, en passant par l'évaluation continue de l'investissement.

  • Génération d'idées – Nous connaissions bien l'entreprise de Ritchie, car cette société était cliente de l'une des sociétés de notre portefeuille privé, Inovatec. Nous admirions ses antécédents en matière de croissance organique et la qualité de son activité. Lorsque le marché a réagi négativement à l'acquisition par Ritchie de IAA, une société de vente aux enchères de véhicules accidentés, nous avons vu là une occasion d'acheter de la croissance sans avoir à la payer.

  • Diligence en matière d'investissement – Grâce à notre expérience avec les entreprises privées, nous avons l'habitude d'évaluer les petites entreprises de niche dont les informations publiques sont limitées. Pour nous sentir à l'aise avec un investissement, nous essayons généralement de parler à autant de clients que possible afin de comprendre la qualité et les perspectives de croissance d'une entreprise. Lors de l'acquisition d'IAA, le marché considérait cette entreprise comme en difficulté. Pour contester cette perception, nous avons mené une diligence approfondie en discutant avec tous les principaux assureurs et en évaluant les performances d'IAA par rapport à ses concurrents. Nous avons constamment entendu dire qu'il n'y avait pas de différence significative dans les performances des principaux indicateurs clés de performance et avons développé notre propre opinion selon laquelle l'entreprise n'était pas en difficulté.

  • Jugement commercial – Le fait d'exploiter nos propres entreprises nous aide à évaluer le leadership. Avant que Jim Kessler ne devienne PDG de Ritchie, nous avions déjà reçu des commentaires positifs lors de nos vérifications auprès de ses anciens employeurs et entendu parler de sa bonne réputation auprès de ses collègues chez Ritchie. Nous avons constaté dans nos propres entreprises que les grands PDG font preuve d'un sens de l'urgence et apportent rapidement des améliorations tant sur le plan opérationnel que financier. Sous la direction de Jim, nous avons observé des améliorations mesurables dans les indicateurs opérationnels de Ritchie et un effet de levier opérationnel positif, ce qui a renforcé notre confiance dans l'équipe de direction. Ces données nous ont convaincus que non seulement IAA n'était pas en difficulté, mais qu'elle allait commencer à regagner des parts de marché.

Votre coût de base initial à Ritchie est de 76 $CA par action à partir de 2023. Si nos points de vue exclusifs s'avèrent exacts, nous croyons que cette évolution positive pourrait se traduire par une croissance du bénéfice par action (BPA) supérieure à 15 % par an (pour atteindre plus de 10 $CA par action) d'ici 2030. Bien que le cours de l'action ait augmenté depuis notre achat et se négocie désormais à une valorisation similaire à sa fourchette historique de 26 à 27 fois les bénéfices, nous continuons de penser que le potentiel de rendement à long terme reste attractifii.

L'investissement est un domaine extrêmement concurrentiel qui exige une amélioration constante. Tout comme le kaizen, nous cherchons toujours à nous améliorer. Votre investissement dans Ritchie constitue un exemple de la manière dont nous pouvons tirer parti des connaissances acquises dans le cadre de l'exploitation d'entreprises privées pour améliorer l'application de notre méthode d'investissement et augmenter les rendements pour vous, en tant qu'actionnaire de Cymbria.


i Au 30 juin 2025, les titres de RB Global, Inc. sont détenus par Cymbria. Les informations sont basées sur les recherches exclusives menées par l'équipe d'investissement d'EdgePoint. Les informations sur les titres et la méthode d'investissement ci-dessus ont pour seul but d'illustrer l'application de la méthode d'investissement d'EdgePoint et ne constituent en aucun cas des conseils en matière d'investissement. Elles ne sont pas représentatives de l'ensemble du portefeuille et ne constituent pas une garantie de performances futures. Le Groupe de placements EdgePoint inc. peut acheter ou vendre des positions sur les titres ci-dessus.ii Au 30 juin 2025. Des commissions, commissions incitatives, frais de gestion et frais d’investissement peuvent tous être associés aux opérations touchant Cymbria Corp. Veuillez lire la notice annuelle avant d’effectuer un placement. Un exemplaire de la notice annuelle est disponible à l’adresse www.cymbria.com. Sauf indication contraire, les taux de rendement pour les périodes de plus d’un an sont des taux de rendement antérieur, composés annuellement, déduction faite des frais, et tiennent compte des changements de la valeur des parts et du réinvestissement de tous les dividendes. Ils excluent les frais de souscription, de rachat, de distribution, et les frais optionnels et impôts à payer par tout titulaire de titres qui réduiraient les rendements. Sa valeur n’est pas garantie et change fréquemment et aucun rendement antérieur ne garantit de résultat ultérieur. Le présent document ne doit pas être considéré comme une offre de vente ou une sollicitation d’achat. Le présent document ne donne aucun conseil, que ce soit sur le plan juridique, comptable, fiscal ou propre aux investissements. Les renseignements inclus dans le présent document ont été obtenus de sources que nous croyons crédibles, mais EdgePoint n’assume aucune responsabilité pour les pertes, qu’elles soient directes, particulières ou accessoires, pouvant résulter de l’utilisation de la présente information. Les titres du portefeuille sont fournis sous réserve de toute modification possible. Cymbria est gérée par Groupe de placements EdgePoint inc., une société affiliée à Gestion de patrimoine EdgePoint inc. EdgePoint® et « Des propriétaires-exploitants investisseursMC » sont des marques de commerce du Groupe de placements EdgePoint inc.