Dans cette vie, le temps est très précieux. Même s'il y a du temps pour jouer, du temps pour travailler, du temps pour s'amuser, du temps pour aimer, du temps pour haïr, du temps pour lire, du temps pour réfléchir, du temps à dépenser, du temps pour pleurer et du temps à perdre, il semble toutefois que nous n'ayons jamais assez de temps. Et lorsqu'il est perdu, il est impossible de le retrouver, et c'est pourquoi le temps est si précieux. Ce commentaire parlera du temps, comme vous l'avez sans doute deviné. Il abordera aussi la constitution d'un patrimoine et comment le temps peut jouer en votre faveur, ou non. On vous dit souvent de profiter de la vie, « carpe diem » et toutes ces choses parce que le temps file. Cela s'applique au placement, mais d'une façon différente. Le placement ne consiste pas vraiment à profiter de la vie, mais plutôt à planifier l'avenir et laisser le temps faire son œuvre.  Vous aurez passé un peu de temps à lire ce commentaire et nous espérons que ce sera pour vous du temps bien consacré puisque vous apprécierez maintenant que le temps, c'est aussi de l'argent.

Le livre qui est tombé sous ma main

Il y a vingt-quatre ans, j'avais le luxe d'avoir des temps libres, et compte tenu de mon jeune âge relatif (en ce qui concerne le placement), le temps jouait en ma faveur. J'ai lu un livre du Financial Times of Canada intitulé Investment Strategies – How to create your own & make it work for you. L'annexe du livre comportait deux tableaux illustrant la croissance des dollars investis selon différents taux de rendement. Voici un résumé de certains des principaux chiffres du premier tableau qui avaient attiré mon attention :

Vous pouvez sûrement deviner où se sont posés les yeux du jeune de 21 ans que j'étais. Mon défi le plus important à ce moment était de déterminer comment je pourrais obtenir le 1 000 $ pour le placement initial! Après ça, tout ce que j'avais à faire était de placer ce montant à 20 % par année sur 40 ans et, à l'âge de 61 ans, j'aurais 1,47 million de dollars. Et ce montant atteindrait 3 millions de dollars à mes 65 ans. Cela semblait irréel que je puisse obtenir tout ça avec un seul placement de 1 000 $, mais ça valait la peine d'essayer.

Je me souviens avoir trouvé le tableau suivant encore plus enchanteur. Il démontre que le temps peut devenir votre meilleur ami lorsque vient le temps d'investir. Le temps peut aussi être votre pire ennemi, mais j'en parlerai plus tard.

Investir consiste à renoncer à la consommation aujourd'hui afin de pouvoir consommer plus tard. Peu importe le nom que vous lui donnez, petit coussin, bas de laine ou fonds de retraite, l'idée consiste à épargner aujourd'hui en fonction de l'avenir. Ce tableau m'a emmené à réfléchir. Ne pourrais-je pas renoncer à 1 000 $ par année? Qu'en serait-il de 2 000 $ par année, voire plus? Et que pourrais-je faire avec tout cet argent épargné en ne dépensant pas les économies annuelles sur des vacances frivoles ou l'achat de vêtements de ski dispendieux?

Concentrons-nous sur la colonne du rendement de 10 % par année dans le tableau ci-dessus. Après cinq ans, l'investisseur a investi 5 000 $ et a maintenant 6 716 $, soit un gain de 1 716 $, ou 35 %, sur le 5 000 $ investi. Pas pire! Mais pour nous, cinq ans représentent une période bien courte quand il est question d'investissement (je parie que peu de personnes vous ont tenu ce discours!). En constatant le gain modeste sur ces cinq premières années, nous avons la preuve qu'il s'agit bien d'une courte période. Après 10 ans (ce qui représente encore une période relativement courte dans notre domaine), l'investisseur possède 17 531 $, soit un gain de 7 531 $, ou 75 % sur le 10 000 $ investi. Encore une fois, ce n'est pas mauvais. Mais investir est idéalement une démarche qui dure toute votre vie, et non seulement un court intervalle de 10 ans. Si vous y pensez bien, la réalité est que 40 ans correspond davantage à l'horizon de placement de la plupart des investisseurs. Même si vous attendez jusqu'à 40 ans pour commencer à investir, vous prévoyez probablement vivre encore un autre 40 ans. Après 40 ans, l'investisseur a accumulé 486 852 $, mais n'a investi que 40 000 $ sur cette période, soit un bénéfice de 446 852 $, ou 11,2 fois l'investissement!  Il fallait juste du temps. Du temps dont nous disposons tous encore ou celui dont nous avons déjà tiré avantage.

Certains obstacles en cours de route

Malheureusement, la plupart des investisseurs ne font pas l'expérience du rendement composé décrit dans le paragraphe ci-dessus, ce qui est bien dommage puisqu'il s'agit de mathématiques très simples. Non seulement ça, puisque les rendements à long terme des indices boursiers tournent autour de 10 % par année, si les investisseurs se contentaient de détenir un portefeuille diversifié d'actions et oubliaient rapidement les avoir achetées, ils auraient été près d'un rendement de 10 % par année*. Alors, qu'est-ce qui ne fonctionne pas? Nous suggérons que les investisseurs qui n'ont pas vécu une telle croissance de leur patrimoine ont fait quelque chose qui a fait en sorte qu'ils se sont retrouvés avec un processus de placement qui ne correspond pas à leur horizon de placement.

Même si un investisseur a 60 ans, son horizon de placement doit être d'au moins 30 ans – ce qui peut sembler paradoxal pour plusieurs investisseurs. Mais s'il est suffisamment chanceux pour atteindre l'âge de 90 ans, ne serait-il pas bête de manquer d'argent juste parce qu'il croyait mourir plus jeune? Avec un horizon de placement de 30 ans et plus pour une personne de 60 ans, il apparaît ridicule de s'affoler devant un peu de volatilité, particulièrement lorsque nous constatons la longueur réelle de l'horizon de placement de la majorité des investisseurs. En poussant l'analyse encore plus loin, le fait de mesurer le rendement des placements sur une base quotidienne semble encore plus stupide dans ce contexte, comme le fait de mesurer les hauts et les bas de vos relevés de placement mensuels. C'est la surveillance à court terme de vos portefeuilles qui finit par produire un stress émotif qui vous pousse à prendre des mesures qui ne sont pas conformes à vos objectifs à long terme. 

Lorsque vous réalisez que vous avez beaucoup plus que 10 ans pour investir, n'est-ce pas que la majorité des styles de placement, comme le placement axé sur le momentum ou les stratagèmes à bêta évolué, semblent ridicules? Et que dire des fonds à faible volatilité, des FNB intelligents ou des modes attribuables aux rendements favorables prolongés comme les revenus tirés des marchés émergents, liés à la Chine ou les revenus diversifiés? Il est primordial de comprendre ces tableaux pour en arriver à cette constatation. Il n'y a pas de course ni de sprint. Juste un marathon très spécial, et ultra long. Il y a encore moins de raisons d'essayer de deviner ce qui produira le meilleur rendement le mois prochain ou même l'année prochaine. Ceux qui le font sont les investisseurs qui ne parviennent pas à éprouver les rendements composés indiqués ci-dessus.

La douleur de Pierre

Il y a environ 10 ans, j'ai lu un autre livre qui contenait un tableau qui alimente davantage notre discussion sur le temps. Le livre était intitulé Fooled by Randomness: The Hidden Role of Chance in Life and in the Markets, de Nassim Nicholas Taleb. Voici un résumé du tableau.

Le tableau illustre la probabilité de faire de l'argent sur différentes périodes en supposant qu'un investisseur a les outils pour obtenir un rendement de 15 % supérieur aux bons du Trésor, avec un taux d'erreur de 10 % (aussi connu sous le nom de volatilité) dans une année. Nous appellerons cet investisseur Pierre. Pierre semble avoir certains talents puisque cela signifierait que sur 100 échantillons, 68 d'entre eux tomberaient dans une fourchette de rendement entre +5 % et +25 %, et 95 de ces échantillons se situeraient entre -5 % et +35 % (pour les mordus de statistiques, l'auteur suppose une distribution normale en cloche).

Faire du temps votre ennemi

Supposons que rien ne change dans l'approche de placement de Pierre, sauf qu'il télécharge son portefeuille dans une application de suivi de rendement sur son téléphone intelligent. Avant cela, même si Pierre vérifiait régulièrement les données fondamentales de ses investissements sous-jacents pour s'assurer qu'elles étaient saines, il n'examinait son rendement qu'une fois par année : 93 % de ces années ont été favorables et Pierre était un bon investisseur.

En examinant le tableau ci-dessus, sur une période très étroite, Pierre semble soudainement perdre son talent. Si Pierre est émotif comme la majorité des êtres humains, il ressent une douleur avec chaque perte. En mesurant le rendement sur des périodes plus courtes, les périodes de douleurs augmentent au détriment des périodes de plaisir. Voilà qui est malheureux, puisque plusieurs études ont démontré que la douleur ressentie devant une perte est plus grande (d'au moins deux fois) que la joie ressentie devant un gain†.

Et c'est encore plus malheureux pour Pierre, puisque ces périodes ne sont que des turbulences erratiques et des fluctuations normales du portefeuille, et non des rendements! Pour couronner le tout, les fluctuations sont sans cesse récurrentes. Pierre doit constamment subir ces hauts et ces bas pour obtenir les rendements qu'il a toujours connus.

Pierre a commencé à utiliser l'application sur son téléphone intelligent pour surveiller le rendement de son portefeuille sur une base mensuelle. Si vous revenez encore au tableau, seulement 67 % de ces mois présentent un rendement positif, ce qui signifie que Pierre connaîtra quatre mauvais mois dans sa première année. Ceci commence à l'agacer puisqu'il est habitué à ne connaître qu'une mauvaise année sur 14 (93 % des années sont favorables). Au milieu de l'année, il subit un deuxième mois de pertes et il commence à remettre en question son approche. Il travaille de plus longues heures et se met à surveiller son portefeuille quotidiennement. Et les choses se mettent à empirer puisque maintenant 46 % des jours se concluent par une perte, ce qui a un beaucoup plus gros impact que le sentiment favorable que lui procurent les jours de hausse, qui ne se produisent maintenant que 54 % du temps.

Ces doses constantes de douleur produisent une grande anxiété chez Pierre. Son anxiété réduit considérablement sa capacité à gérer les situations sans perdre son sang froid ou sans laisser ses émotions prendre le dessus. Pierre ressemble de plus en plus à une boule d'émotions. Sa réaction devant la douleur est de se détourner d'une approche à succès qui aurait permis le type de rendement composé illustré dans les tableaux 1 et 2.

Le suivi continu des rendements n'est pas bon pour votre santé mentale, mais, ce qui est encore plus important (aux fins de ce commentaire bien entendu!), il n'est pas bon pour votre santé financière. Pierre faisait la bonne chose avant de commencer à surveiller ses rendements sur de courtes périodes. Comme bien des investisseurs avant lui et bien d'autres après, il a été victime de ses émotions. Il n'a même pas réalisé qu'il avait commencé à surveiller les fluctuations à court terme de son portefeuille, et non ses rendements. Bien peu le font. Et voilà comment vous pouvez faire du temps votre ennemi, alors que le temps ne cherche qu'à être votre meilleur ami.

Les années par rapport aux jours

Si vous aviez deviné que la fluctuation des rendements tend à diminuer à mesure que nous étirons la période, pour passer des jours (selon le tableau ci-dessus) aux années, vous auriez raison. Le graphique ci-dessous indique les meilleurs et les pires rendements mobiles annualisés du Portefeuille mondial EdgePoint. Vous n'êtes pas un investisseur d'EdgePoint? Cymbria partage la même équipe de placement et, par conséquent, la même approche de placement. Ainsi, ces graphiques sont des exemples de certains des portefeuilles que votre équipe de placement gère, pour illustrer aussi comment la fluctuation des rendements diminue avec le temps.

À noter, le pire résultat sur une période de 52 semaines que nos investisseurs ont connu depuis notre création a été une perte de 8,9 %††. Le pire rendement annuel sur 2 ans s'est traduit par une perte de 3,4 %. Sur 3 ans, le pire rendement a été un gain de 2,7 %. Si vous êtes comme plusieurs de nos partenaires et que vous êtes avec nous depuis au moins six ans, le pire rendement sur six ans a été un gain de 13,9 %. Le temps arrange vraiment bien les choses! Pour tirer avantage du temps, tout ce que ces investisseurs ont eu à subir a été la période de un an au cours de laquelle le rendement a été de -8,9 %.  Si vous examinez notre Portefeuille canadien EdgePoint dans le deuxième graphique, vous constatez aussi que la fluctuation des rendements s'atténue si vous maintenez vos placements avec nous sur une plus longue période.

Portefeuille mondial EdgePoint‡

Rendements mobiles moyens

Rendements annualisés au 30 septembre 2015 : Portefeuille mondial EdgePoint, série A : À ce jour : 7,99 %; 1 an: 17,93 %; 3 ans : 24,36 %; 5 ans : 17,07 %; depuis sa creation : 17,71 %.

Portefeuille canadien EdgePoint§

Rendements mobiles moyens

Rendements annualisés au 30 septembre 2015 : Portefeuille canadien EdgePoint, série A : À ce jour : -1,17 %; 1 an : -0,21 %; 3 ans : 11,89 %; 5 ans : 8,25 %; depuis sa creation : 14,37 %.

S'il semblait stupide pour Pierre d'examiner ses relevés mensuels, le fait de regarder les choses sur un horizon d'un an peut être tout aussi dommageable.  Si vous donnez la chance au temps, il se révélera être un ami généreux, puisque le temps, c'est vraiment de l'argent.